为什么转债价格上升，风险在增加？只是不划算而已
转债市场近期连续上涨，给大家带来了不菲的收益，同时，转债价格也一直保持在高位。风险在慢慢积累，但我认为的风险是两个方面的，应该区别对待。
1、第一类风险是市场的波动，跌多了会涨，涨多了要回调，做投资的人都清楚这一点，各种理论也层出不穷，我就不班门弄爷了。但从整个股票市场来看，都是局部上涨，整体还是振荡的格局，应该说，风险不大。
2、转债高价带来的风险，今天就详细说下这个。大家知道，杠杆越大，风险越高，但收益也大。转债整体价格的上涨，其实带来的是杠杆的增加，所以风险加大，但收益也会升高。我们都知道，常见转债有几种，低价摊大饼，凌波双低都是属于低风险，中收益的品种。负溢价策略是中风险，高收益的品种。造成这种风险，收益率明显区别的原因还是在杠杆的比例上。
一、 平均110元的组合，平均溢价率40%。因为有100元债保底，所以投入资金的杠杆其实只有1/10，但从收益率来说，
A。市场涨20% ，组合涨12%，是总资金的12%，相当于10元投入 能赚 12元。风险小，收益率高。
B。市场跌20%，组合回到104元左右，溢价到50%，亏损6元
收益率12%，整体盈亏比是2 整体回撤6%
二、 平均130元的组合，平均溢价率10%。投入的杠杆是30%。假如上涨时是溢价率不变
A.市场涨 20% ，组合赚18%。相当于 30元投入 能赚 18元。
A.市场跌 20% ，由于溢价率从10%回到30%。组合亏损9元
收益率18%，整体盈亏比是2 ，整体回撤 9%
三、 平均价200元左右，3%负溢价价策略时，投入的杠杆是50%，当最终溢价率由负变正时
A.市场涨 20% ，组合赚23%。相当于 50元投入 能赚 23元。
B。市场跌20%，溢价抚平，组合亏损17%，亏损17元。
收益率 23%，整体盈亏比是1.35 ，整体回撤 17%
从上面两者对比可以看出，随着价格是上升，收益率是上升的，但整体的回撤也在加大。盈亏比也同时下降。
这也是就我眼中的风险的上升。并不是说收益率会下降。只是说相对不划算了。
（上面的计算比较粗略，有心的朋友可以给细化下）
